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顺丰上市2年估值砍半 物流巨头对手“环伺”

发布日期: 2019-03-24



2017年2月24日,顺丰控股以433亿元估值借壳鼎泰新材,成功上岸A股市场。上市2年来,顺丰控股的最新市值为1638亿元,与市值最高时的3061亿元比拟缩水近半。
 
在传统物流企业“三通一达”的围追切断之下,在菜鸟、京东等电商物流企业的直面挑衅下,在航空公司的抢食挤压下,顺丰控股不得不“逆势加仓”,加大对快运物流和铁路货运的结构力度,巩固本身的优势地位,应对行业内外的合营挑衅。
 
快递业专家、贯铄企业CEO赵小敏称,今朝以“三通一达”为代表的以电商类快件为主的快递企业已经走莅临界点,到了从完整的“价格战”走向技巧与运营治理转变的竞争。
 
对于今朝的竞争格局,顺丰方面回答新京报记者称,近两年技巧与稀缺资本的联合让顺丰在时效上持续处于领先优势,这点可以从国度局的统计数据上有所表现。其余,各家着重成长的市场不合,除了航空,在高铁、同城、重货、冷链等诸多领域的成长,对于顺丰早就不纯粹追求简略的快,精准和安然才是最重要的。
 
1月营收破百亿,同行穷追不舍
 
2018年11月90.3亿元、2018年12月88.86亿元、2019年1月101.64亿元……据上市公司顺丰控股披露的1月快递干事营业经营简报显示,其2019年1月营业量为4.09亿票,同比增长27.41%;营业收入为101.64亿元,同比增加38.47%;单票收入为24.85元,同比增长8.66%。
 
顺丰控股表示,2019年1月营业收入同比增长,重要受益于春节前营业高峰带来票件量的增加及单票收入的上升。顺丰控股是以成为快递行业中第一家实现月度营业收入过百亿的公司,其营业量与营业收入增速均在全国程度之上。
 
据国度邮政局颁布的2019年1月快递行业运行情况显示,1月份,全国快递干事企业营业量完成45.2亿件,同比增长13.5%;营业收入完成596.8亿元,同比增长19.9%。而2018年11月、12月,全国快递办事企业分别完成营业量58.6亿件和54.2亿件,同比增加24.4%和29%;分别完成快递营业收入648.3亿元和609.6亿元,同比增长14.6%和17.3%
 
。国度邮政局表示,1月份快递营业量和营业收入的增速均有所回落,重要有两个原因:一是快递规模增加的基数扩大,中国快递营业量规模占全球比重跨越一半,增速下行压力较大年夜;二是受春节成分影响较大,月末附近春节营业量变更较大,快递营业量从月初的亿件级降至月末的切切件级,拉低了行业整体增速。
 
顺丰控股1月营收首度“破百亿”,也让其承继坐稳业内龙头的交椅,但其他快递公司的增长快度也不容小觑。
 
上市公司韵达股份(002120)于2月19日披露通知书记显示,公司2019年1月快递干事营业收入23.49亿元,同比增长140.92%;完成营业量6.59亿票,同比增长35.60%;快递办事单票收入3.56元,同比增长77.11%。
 
韵达股份表现,2019年1月公司快递营业量增长,重要受电商经济连续繁华和公司干事程度晋升等有利成分推进。此外,公司从2019年1月1日起在公司全网规模内对快递办事中有关派件干事营业模式进行调解。调剂后,公司向加盟商供给的快递干事内容将增长派件干事,公司的快递办事收入也将响应增长派费收入项目。
 
此外,上市公司光滑油滑速递(600233)和申通快递(002468)均录得快递干事营业收入与营业量的“双增长”,但两家快递企业的快递干事单票收入均同比下降。个中,光滑油滑速递1月快递产品收入22.58亿元,同比增长23.88%;营业完成量6.55亿票,同比增长36.13%;快递产品单票收入3.44元,同比下降8.99%。申通快递1月快递干事营业收入17.26亿元,同比增长39.71%;完成营业量5.10亿票,同比增长42.96%;快递产品干事单票收入3.38元,同比下降2.31%。
 
上市公司德邦股份(603056)并没有披露今年1月份的经营数据。公司于2013年11月计谋结构快递营业,以大年夜件快递为切入点,推出3.60特惠件、尺度快递等产品。据其2018年半年报显示,公司去年上半年实现快递件量1.74亿票,同比增加54.40%;快递收入44.55亿元,同比增加58.65%;快递营业票均收入为25.68元。
 
上市2年身价腰斩,王卫小我财富缩水
 
2017年2月24日,顺丰控股以433亿元的估值借壳鼎泰新材,成功上岸A股市场。在上市首日,顺丰控股以涨停价报收55.21元,按其时总股本41.84亿股盘算,公司市值达2310亿元。
 
在一周后的3月1日,公司股价触及2016年5月披露借壳预案以来最高点73.16元,总市值达3061亿元,相当于借壳时估值的7倍。这也成就了顺丰控股开创人王卫,其时以小我财富1500亿元排名胡润百富榜第6位,位列恒大年夜许家印(2900亿元)、腾讯马化腾(2500亿元)、阿里马云(2000亿元)、碧桂园杨惠妍(1600亿元)、万达王健林(1550亿元)之后。
 
然而,2017年3月1日最终成难堪以跨越的峰顶。随后,顺丰股价一路走低。截至2月22日收盘,顺丰控股报收37.07元,总市值仅余1638亿元。与最高市值比拟,时隔2年时间,市值蒸发46.49%,将近腰斩。而同期中小板指跌幅为14.33%,顺丰股价表示明显跑输大年夜盘,这还要感谢今年2月股价的优越表示,在12个生意营业日足足涨了11天。2019年1月31日,顺丰控股股价最低跌至29.85元,市值缩水至1319亿元,比最高市值缩水56.91%,开创人王卫的个人财富也响应大幅缩水。
 
鼎泰新材曾于2016年4月1日起停牌,在披露了“顺丰控股拟借壳回归A股”的生意营业预案后,于5月31日复牌生意营业,持续收成12个涨停板。在2017年2月24日顺丰控股上市前后,该股股价更是持续7天大涨,其间最高涨幅达83.47%。市场人士以为,上市前股价已被过度炒作,炒作资金获利丰富,常日会在获利期选择退出。
 
此外,顺丰控股的经营方面也并不幻想。在2018年三季报中,顺丰控股估计2018年归属于上市公司股东的净利润更改区间为43.6亿元至52.6亿元,更改幅度为-8.61%至10.26%。
 
资料显示,顺丰控股的物流产品重要包含时效快递、经济快递、同城配送、仓储干事、国际快递等多种快递干事,物流普运、重货快运等快运办事,以及为生鲜、食物和医药领域客户供给冷链运输办事。
 
2015年-2017年以及2018年1-9月,顺丰控股的营收分别为481亿元、575亿元、711亿元和654亿元;归属于上市公司股东的净利润分别为11.01亿元、41.80亿元、47.71亿元和30.28亿元;经营运动产生的现金流量净额分别为27.82亿元、56.75亿元、61.08亿元和43.85亿元。
 
截至2018年三季度末,顺丰控股的总资产和总负债分别为660.08亿元和308.74亿元,公司权益净资产为351.34亿元,资产负债率为46.8%。个中,耐久借钱和搪塞债券分别为10.56亿元和57.44亿元。此外,顺丰控股共有泉币资金104.86亿,较岁首年代削减68.3亿元,重要用于购建耐久资产、购买理家当物以及投资流出。
 
2018年三季报还显示,深圳明德控股成长有限公司、宁波顺达丰润投资治理合股企业(有限合股)、深圳市招广投资有限公司分别持有顺丰控股61.15%、8.43%和6.03%的股份,排列前三大股东。个中,王卫99.99%控股深圳明德控股成长有限公司,是顺丰控股的实际控制人。
 
在借壳A股上市后,顺丰控股分别于2017年4月7日和2018年4月9日每10股派1元和每10股派2.2元,合计分别派现4.18亿元和9.71亿元。
 
“互联网新势力”估值与顺丰差距缩小
 
顺丰控股作为速运快递物流业的龙头,在迎来上市2周年之际,正面对传统优势营业四面迎敌、新营业面对焦炙的难堪局面。
 
2018年三季报显示,顺丰控股去年前三季度的营收同比增速下滑。顺丰控股在2018年10月的调研会议中坦陈“增速放缓”,称“时效产品三季度增速确切比半年度有所降低;等待四时度旺季光降对时效产品的拉动浸染”。
 
但2018年10月至12月的经营简报显示,顺丰控股2018年第四时度的速运物流营业营收为252.15亿元,同比增长19.64%,而2017年的营收增速为24.93%,明显未达预期。
 
在顺丰控股一向构建的“护城河”营业增加乏力之时,其他快递物流企业却在赓续强化重视干事的时效配送营业。中通快递(ZTO)的“次日达”、韵达股份的“韵准达”等办事均许诺了颇具竞争力的干事性价比;德邦快递主攻的大年夜件快递市场也在一向强化“承诺上楼”等干事。
 
来自电商物流的外部挑衅者更是来势汹汹。2017年9月,阿里以53亿元追加对菜鸟的投资,据此盘算,菜鸟物流的估值已跨越1300亿元。而京东物流在完成25亿美元的融资后,估值也已跨越1000亿元。二者的市值与顺丰控股的差距已经越来越小。
 
其余,京东物流开端掠夺高端电商客户。2017年9月底,京东物流与网易严选开展商务合作,加上京东丰富的仓储资本、颇具竞争力的进仓干事和仓配营业,将进一步挑衅顺丰的龙头地位。
 
今朝已形陈规模优势的快递企业纷纷向将来潜在市场空间巨大年夜的细分领域结构,顺丰也不破例。在顺丰发力的各项新营业中,重货快运营业和冷链运输营业的表示最为凸起。2018年上半年,这两项营业分别实现营收34.51亿元、15.28亿元,合计占公司营收比例的11.72%。但业内人士觉得,顺丰控股的新营业短期内尚未具备成熟的盈利能力,并会拖累公司毛利率,是以会出现短期内新营业“营收占比上升、整体毛利率下滑”的现象。
 
其余,也不然则顺丰控股在跨界抢食新营业这块蛋糕,其他快递企业也没闲着,韵达股份有“韵达快运”、“168大件干事”等营业。顺丰要想在“群狼”之中脱颖而出、再霸占一块市场高地,并不轻易。
 
沉重的自营体系已成顺丰控股的成长瓶颈。因为采取直营模式,顺丰控股与“通晓系”比拟,其重资产运营的特点更为凸起。跟着后续资金投入力度的赓续加大年夜,顺丰控股的现金流压力将赓续加大。2018年三季报数据显示,顺丰控股期末泉币资金为104.86亿元,较2017岁终削减近70亿元。同期,该公司的短期借钱上升至66.17亿元,搪塞债券达57.44亿元。这些债务将考验顺丰控股将来的流动性。
 
“空战”打响,航空货运市场“暗潮涌动”
 
2019年1月16日,国度发改委批复赞成新建湖北鄂州平易近用机场,将其定位为货运枢纽机场。2月12日,顺丰第52架全货机完成客改货,由成都飞抵深圳,正式参加顺丰机队。
 
顺丰控股成为国内首家拥有自家机场的快递企业。截至2017岁尾,顺丰已拥有41架自有全货机、16架租赁全货机、57条航路和396名飞行员,成为国内全货机数量最多的货运航空公司。
 
顺丰控股在2018年三季报中估计,将来3年的机队规模将达到70架。但与国际物流巨子比拟,飞机数量仍有较大差距。个中,联邦快递有671架飞机,UPS有649架,DHL有420架。
 
“国际物流巨子已经把干事做到极致,顺丰控股如今的大笔投入能否实现差异化竞争,具有很大的不肯定性。”快递业专家、双壹咨询董事总司理龚福照称,国际物流巨子已经形成话语权了,进入国际市排场临的壁垒异常高。
 
“顺丰砸钱扩充飞机和机场很有气魄。”快递业专家、贯铄企业CEO赵小敏称,无论是国际规律照样市场情况,对机场的扶植都是一个耐久投入。拥有飞机和机场,意味着拥有国际营业的基本举动办法,控制了衔接世界的通路。
 
2018年,包含东航、南航、国航等在内的各大航空公司都将“混改”提上日程,也将对快递企业的航运营业形成巨大冲击。
 
2018年8月,中国国航将所持的中国国际货运航空有限公司51%股权让渡给中国航空本钱控股有限任务公司,不再持有国货航任何股权;10月,南航成立了南方航空货运物流有限公司,整合旗下干系货机及腹舱运力、国际物流等相干货运资本;东航物流则宣告,将在2019年实现上海主板上市申请。
 
看到航空公司纷纷作出一系列改革动作,传统物流企业和电商物流家当本钱开始坐不住了。2018年6月,菜鸟收集联手中国航空、油滑速递共计投资120亿港元在喷香港国际机场,扶植世界级物流枢纽;7月,油滑与浙江省嘉兴市当局签订计谋投资协定,拟在嘉兴机场扶植全球航空物流枢纽;2018岁尾,京东物流与南通市当局签订计策互助框架协定,共建航空货运枢纽。
 
跟着更多玩家入局,顺丰控股在航空货运领域不再桂林一枝,一轮“空战”即将打响。
 
赵小敏称,顺丰将来的本钱开支重要集中在航空梯队方面和技能方面,但这也会使顺丰的“护城河”加倍稳定。顺丰已有的航空资本、航空枢纽以及与地方家当关系的联动都将使顺丰在中经久占据优势。
 
【顺丰求突围?】
 
逆势“买买买”,加大家当链结构
 
2018年,受宏不雅观经济情况的影响,投入大年夜、回报周期长的物风行业投资热度有所降温。但顺丰控股却逆势持续投入,开启大年夜手笔“买买买”的模式。
 
2019年1月18日,全球邮政及物流公司DPDHL团体泄露,与顺丰的55亿元生意营业已圆满完成,将把在中国内地、喷香港及澳门地区的供给链营业转移至顺丰。
 
近年来,顺丰对电商、新零售领域的测验考试根本以失踪败了结。但在快运重货、供给链、冷链物流等领域,顺丰控股赓续加码投入,逐渐将投资视野回归核心营业。
 
2018年6月,顺丰控股斥资1.07亿元投资连亏3年的正大年夜富通(831794),持股比例18.06%。
 
2018年3月,顺丰控股还斥资17亿元大手笔收购新邦71%股份,以“顺心”为全新品牌运营新邦原有营业,深度介入快运物流领域。
 
2018年8月,中国铁路总公司与顺丰控股配合组建的中铁顺丰国际快运有限公司揭牌成立。
 
“中铁快运在铁路运力和资本上拥有无可替代的地位。”顺丰控股董事长王卫在现场演讲时表示,近年来顺丰与中铁快运已在高铁“极速达”等项目中实现互助,为此次合资公司的成立奠基了基本。
 
根据相干数据,截至2017岁尾,中国铁路营业里程总计12.7万公里,个中有2.5万公里是高铁收集。高铁收集高度笼罩的中东部经济蓬勃地区恰是中国物流需求最高的地区。
 
华夏航空(20.340, 0.92, 4.74%)曾表示,只要高铁开通与飞机航路一致的路线,那么30%的空运收入将被高铁夺走。在2018年5月初次颁布的“中兴号”京沪线高铁列车中,专门设置两个行李专用柜,可以放进22个高铁快递箱。中铁快运与顺丰合作推出“高铁极速达”干过后,可经由过程高铁实现快速运输的笼罩规模比此前公路运输实现的“刻期达”笼罩规模要广得多。2019年1月5日,顺丰与中铁合作进一步进级,首开沪深特快班列。
 
业内人士分析称,与航空运输比拟,高铁运输受自然情况的影响小,准点率高,中转流程简略,综合时效性甚至可以和航空运输比肩,本钱更具优势。与中铁互助将进一步巩固顺丰在时效件上的竞争优势。
 
赵小敏表示,对顺丰而言,本钱开支与负债问题并不成问题,因为顺丰的几个重点营业的增长,尤其是重货营业,其行业解决计划具有对比大年夜的竞争优势。在冷运方面,顺丰与新夏辉、中铁合作后,将来两三年营业量增长至少保持在50%。国际营业方面,明后年今后也会保持50%甚至70%以上的增加。
 
赵小敏估计顺丰的“护城河”将在明后年凸显竞争实力。


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